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CJ그룹은 핵심역량을 강화하려는 사업구조조정의 일환으로 CJ헬로비전을 SK에 매각하려 하였으니 시장왜곡 현상(독과점)을 우려한 정부의 M&A불허 방침에 쓴 고배를 마셨다. 그동안 주가는 거의 반토막, 5년 최저가를 기록하는 아픔을 겪었다. 나의 보유종목 중 최대비중을 차지하고 있는 CJ헬로비전, 매도타이밍은 이미 놓치고도 남았지만 앞으로 보유할지 매도할지의 판단을 위해 글을 남겨 본다.

헬로비전의 위기는 무엇인가?

케이블TV의 위기가 바로 헬로비전의 위기이다. 케이블TV는 인터넷TV(IPTV)로 대체되고 있어 미래가 불투명한 상황이다. 케이블TV사업 비중이 33% 정도 된다. 케이블TV 비중은 갈수록 줄어들고 알뜰폰 비중은 늘어나는 추세이다.

<16년 1분기 CJ헬로비전 사업실적>

지상파 방송의 실시간 재송신 대가비용 인상 요구로 케이블TV 사업자의 원가 상승으로 이어질 전망 또한 케이블TV의 위기사항 중 하나이다. 정부의 중재가 있을 수 있지만 현 비용 대비 20~30%는 오르지 않을까 싶다. 

 

SKT와의 합병 프리미엄이 제거되면서 주가 조정. 프리미엄이야 봐야 3천원 정도 오른듯 싶은데 지금의 폭락은 실적우려도 포함되지 않았나 싶다. SKT가 가지고 있는 지분 8%가 어떻게 시장에 풀리 것인가도 향후 주가에 영향을 미칠 것으로 전망된다.

 

CJ헬로비전의 수익구조와 실적

CJ헬로비전은 알뜰폰 사업과 케이블 TV 모두 시장 점유율 1위 업체다. 통신과 유선방송으로 지금까지 나름 높은 수익구조를 가지고 왔다. 영업이익이 조금씩 떨어지긴 해도 영업이익율 7~8% 정도 유지해 만족감을 주고 있다.

하지만 주가는 무엇을 먹고 사는가? 바로 새로운 수익원이다. 이 새로운 수익원에 대한 비전이 없는 것이 현실이다.

 

CJ헬로비전의 향후전망

83만 알뜰폰 가입자를 보유한 국내 1위 알뜰폰 사업자로서 정부의 통신비 절감정책으로 알뜰폰의 시장점유율은 늘어날 전망이다.

CJ가 통신망을 통신3사에 빌려 쓰는데 이 도매대를 KT가 대폭 낮춰 수익구조 개선 및 가입자 유치에 긍정적일 것으로 예상한다. 원가가 절감될 수 있고 이는 소비자가를 낮춰 가입유인 요인이 될 것이다.

미래부는 연내 유료방송 균형 발전정책 구상하여 발표 계획을 가지고 있다. 이번 합병 무산의 타격을 어느 정도는 보상할 책임감을 가지고 있는 정부로서 유료방송의 활로를 모색할 실질적인 정책을 던지는게 아니냐는 기대감도 있다. 그러려면 이게 호재로 주가에 반영되려면 앞으로 3달 정도는 더 기다려야 한다.

알뜰폰은 매출이 늘어날 전망이나 케이블TV가 IPTV에 밀려 쇠퇴할 가능성이 있다. CJ측은 이 두개 사업부를 쪼개 매각할 수 있다.

그래서 캐이블TV시장은 원케이블로 통합하여 시장에서 버티는 구조가 될수 있고 알뜰폰은 뭐 경쟁력이나 가치가 충분히 있으니 시장에서 웃돈을 받고 매각할 수 있다. CJ는 그룹차원에서 문화컨텐츠, 외식, 유통의 3대 사업을 육성할 것이다.

매각이 아니면 기존 사업과 융합하여 새로운 통신시장을 모색하는 것도 방법이다. 외식/유통과 통신을 결합한 새로운 사업이나 캐이블 통신 가입자를 이용한 유통채널 확보 등이다.

말은 쉽지만 모든 성공은 아주 작은 말과 생각에서부터 탄생하기 마련이다.

경영진이 이 위기를 기회삼아 새로운 활로를 열어보길 기대한다.

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주요기사를 간추려 링크하였습니다. 제목을 클릭하시면 해당기사로 연결됩니다. 기사 밑은 저의 의견을 기재하였습니다.

 

 

"가늘고 길게" 출포족 늘고 편한 일만 찾는 공무원들

공직사회가 변하고 있다. 예전 같으면 승진을 위해 가정을 포기하는 건 기본, 고된 업무(물론 효율적이었는지는 의문)를 도맡아 했지만 지금은 출세를 포기하고 업무강도가 높지 않고 저녁 있는 삶이 보장되는 그런 보직을 선호하는 추세이다.

내가 이해하고 있는 지금까지의 공직사회 승진자의 생활을 보면 승진부서인 예산/기획 파트로 가기 위해 노력해서 보직을 배치받은 후, 새벽부터 밤까지 야근하고 회식하고, 가정생활이나 취미생활은 없는 그런 생활이었다.

하지만 요즘 9급 공무원은 당연하고 행시를 패스한 사무관도 이런 출포족이 늘어나는 시대에 와 있다. 전 세대와는 다르게 정부부처의 고위직 TO(정원)이 한계치에 차 있어 늘어나지 않아 승진은 하늘에 별 따기니 내가 투입하는 노력 대비 승진확율이 적은 이유다.

그도 그럴 것이 공무원이라도 밤낮 없이 일만 하는 것이 능사가 아닌데 승진하려면 밤낮없이 일하는 모습과 처리해야 하는 수많은 일들, 그리고 현실과 동떨어진 정책 하나 터트리는 쇼맨쉽으로 공직사회에서 출세하는 것이 그저 그런 모양으로 밖에 보이지 않으니 인기가 시들할 수 밖에....

그러나 아직도 우리 대한민국의 실국과장급 공무원들께오서는 이런 추세가 공무원(특히 사무관)의 경쟁력 저하로 이어진다는 생각을 가지고 있다니 참 한심하다. 업무시간에 최대한의 효율을 낼 수 있는 조직, 그리고 고효율, 가치 있는 성과를 내는 공무원에게 매력적인 인센티브를 부여하는 조직을 만들면 자연히 해소되는 사항이다.

 

5대 그룹 2분기 실적 뚜껑 열어보니…삼성 '기대 이하'

 

대한민국 경제를 이끄는 5대 대기업의 2분기 실적이 집계됐다. 그룹별로 실적을 살펴보자

우선 예상실적 추정치가 있는데 이는 증권사 개별적으로 무슨 기준을 가지고 만드는 지는 모르나 35개사 실적 중 22개사는 실적추정을 틀리게 했다. 회계나 숫자가 가장 객관적이고 과학적인 듯 보이나 분식회계도 하고 숫자 가지고 장난도 많이 치고, 틀리기도 해서 그닥 신뢰가 가지 않는다.

여하튼 그 기준같지도 않은 예상실적 대비 실제실적 괴리율을 살펴보자. 

 

삼성그룹

기대상회 : 삼성물산(88.66%), 삼성전자(7.77%), 삼성에스디에스(3.54%), 제일기획(0.53%),

기대이하 : 삼성엔지니어링(-91.68%), 삼성전기(-44.26%), 호텔신라(-37.94%)

물산을 노리고 있엇는데 이번에 호재 터져 주가가 고점이다. 10만원선이 무너지면 노려볼 만 하다.

삼성전자 100만원 시절 비싸다고, 너무 올랐다고 했는데 결국 1년만에 150만원을 돌파했다.

 

 

현대차그룹 

기대상회 : 현대로템(125.13%), 이노션(9.25%), 현대제철(6.32%), 기아차(5.50%), 현대글로비스(4.41%), 현대건설(2.67%), 현대모비스(1.32%)

기대이하 : 현대위아(-13.47%)

이 중 현대로템의 경우 최근까지 보유했던 종목이다. -20%까지 손실을 보고 있던 현대로템이 어째 별 호재 없이 스물스물 올라 오더니만...난 +5%에 매도했다. 역시 이런 시장 기대 이상의 실적정보가 내부에서 유출되지 않았나 추정해 볼 뿐이다.

 

SK그룹

기대상회 : SK이노베이션(20.62%)

기대이하 :  SK하이닉스(0.53%), SK머티리얼즈(0.27%), SK텔레콤(-4.48%), SK네트웍스(-1.96%)

 

LG그룹

기대상회 :  LG생명과학(58.06%), LG디스플레이(32.14%), LG화학(7.22%), LG상사(6.15%), LG유플러스(2.12%)

기대이하 :  LG이노텍은 영업적자가 확대,  LG전자(-2.20%)와 LG하우시스(-7.05%)

LG그룹의 기대이상의 종목들은 다 멋진 주식들이다.

 

롯데그룹

기대상회 : 롯데정밀화학(36.16%)과 롯데케미칼(22.57%)

롯데그룹 상장사(총 9개)가 몇 안되는데 그중 화학계열이 돈을 잘 번다.

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